Лидеры ИИ из США зарабатывают в десять раз больше китайских моделей
Согласно недавнему отчету Rhodium Group, опубликованному в сентябре 2026 года, две ведущие американские компании в области искусственного интеллекта — OpenAI и Anthropic — получают примерно в десять раз больше дохода, чем все китайские модели ИИ вместе взятые. Только OpenAI сгенерировала $40 млрд годового повторяющегося дохода (ARR), а Anthropic — $65 млрд, что значительно превосходит совокупные показатели Китая.
Этот существенный разрыв в доходах рассчитывается на основе ARR — отраслевого стандарта, который годизирует данные о последних ежемесячных доходах, отражая финансовые показатели быстрорастущих компаний. Несмотря на быстрое распространение ИИ среди пользователей в Китае, выручка китайских ИИ-компаний остается значительно ниже, подчеркивая разрыв между использованием технологий и монетизацией.
Доходы китайских моделей ИИ отстают, несмотря на рост рынка
Среди китайских ИИ-компаний лидером является Z.ai с ARR в $1,8 млрд на середину 2026 года, за ней следуют ByteDance с $4 млрд и Alibaba с $2,4 млрд. Другие компании, такие как Moonshot и MiniMax, сообщают о ARR примерно в $1 млрд и $800 млн соответственно, в то время как DeepSeek отстает с $500 млн.
Хотя Z.ai прогнозирует, что к концу 2026 года ARR может достичь $3 млрд, эти показатели по-прежнему значительно уступают американским лидерам. Более медленный рост доходов, несмотря на широкое внедрение ИИ, вызывает вопросы о устойчивости и оценке китайских стартапов в условиях жесткой конкуренции и меняющихся бизнес-моделей.
Оценки указывают на переоцененность китайских ИИ-стартапов
Анализ Rhodium показывает, что китайские компании Moonshot и DeepSeek имеют коэффициенты оценки к выручке в 50x и 163x соответственно, что может указывать на завышенные оценки по сравнению с реальными доходами. В то же время OpenAI и Anthropic демонстрируют более умеренные коэффициенты — 34x и 21x.
Эти расхождения свидетельствуют о том, что оптимизм инвесторов в Китае может быть оторван от реальных финансовых показателей компаний. Сообщается, что как Moonshot, так и DeepSeek готовятся к первичным публичным размещениям — Moonshot конфиденциально в Гонконге, DeepSeek, возможно, на другой площадке, где рыночный контроль может проверить эти высокие оценки.
Модели доходов и динамика рынка резко различаются между США и Китаем
Одним из ключевых факторов разрыва в доходах является бизнес-модель: американские ИИ-компании в основном используют закрытые модели с более высокими затратами на выполнение ИИ-задач, что позволяет более эффективно монетизировать технологии. В то время как многие китайские модели ИИ являются open-source, позволяя третьим сторонам запускать ПО самостоятельно, что снижает прямой доход.
Rhodium отмечает, что китайские лаборатории ИИ ищут способы увеличить долю доходов от стороннего доступа, но сталкиваются с трудностями в масштабировании устойчивых моделей. Логан Райт, партнер Rhodium, указывает на большую зависимость от благоприятных рынков акций и государственной поддержки инвестиций в оборудование, в то время как прямое финансирование передовых разработок ИИ в Китае остается ограниченным.
Инвестиции и рыночные показатели отражают неоднородные перспективы
Государственные источники обеспечивают более 60% капитальных инвестиций в китайское ИИ-оборудование, подчеркивая участие правительства в технологической экосистеме. Тем не менее, публичные рынки китайских ИИ-акций показывают волатильность: акции Z.ai недавно выросли на 5% после падения, тогда как акции Minimax испытывают трудности с удержанием прибыли после IPO.
В то же время акции американских ИИ-компаний подвергаются давлению после предупреждений лидеров отрасли о рисках быстрого развития ИИ. Китайские компании пока не дали публичных ответов на эти опасения, оставляя аналитиков оценивать, как регулирование и конкуренция будут формировать будущее сектора.
Вывод: Несмотря на быстрое распространение, китайские модели ИИ приносят лишь часть доходов лидеров из США — OpenAI и Anthropic, что подчеркивает фундаментальные различия в монетизации и зрелости рынка.