OpenAI и Anthropic значительно лидируют по доходам в сфере ИИ
Последний анализ американской компании Rhodium Group показывает, что OpenAI и Anthropic, две ведущие американские ИИ-компании, генерируют примерно в десять раз больше ежегодного повторяющегося дохода (ARR), чем все крупные китайские ИИ-модели вместе взятые. По данным на середину 2026 года, OpenAI зафиксировала ARR в размере 40 млрд долларов, а выручка Anthropic достигла 65 млрд долларов, значительно превосходя показатели китайских фирм.
Китайские ИИ-компании, такие как ByteDance и Alibaba, показали ARR в размере 4 млрд и 2,4 млрд долларов соответственно, среди других заметных игроков — Z.ai с 1,8 млрд долларов и Moonshot с 1 млрд долларов. Несмотря на стремительный рост числа пользователей в Китае, эти цифры подчёркивают значительный разрыв в выручке, отражающий различия в рыночной динамике США и Китая в монетизации ИИ.
Различия в оценках подчеркивают ожидания инвесторов
Отчет Rhodium отмечает, что оценки китайских ИИ-стартапов непропорционально высоки по отношению к их выручке. Moonshot и DeepSeek, две ведущие китайские ИИ-компании, имеют коэффициенты оценки к выручке 50x и 163x соответственно. Эти показатели значительно превышают множитель 34x у OpenAI и 21x у Anthropic.
Это расхождение вызывает опасения относительно устойчивости текущих оценок, особенно учитывая более низкую базу выручки в Китае. В то время как Moonshot и DeepSeek готовятся к IPO в Гонконге, высокие мультипликаторы указывают на то, что оптимизм инвесторов во многом основан на потенциале роста, а не на текущих финансовых показателях, что повышает рыночные риски.
Планы IPO сигнализируют о критическом этапе для ИИ-компаний
Ожидается, что Anthropic выйдет на американскую фондовую биржу в следующем месяце, а OpenAI отложила свои планы IPO до 2027 года. С китайской стороны Moonshot подала конфиденциальную заявку на IPO в Гонконге, а DeepSeek также готовится к публичному размещению. Эти шаги свидетельствуют о том, что как американские, так и китайские ИИ-компании входят в ключевую фазу привлечения капитала на публичных рынках на фоне жесткой конкуренции.
Реакция рынка была неоднозначной: например, акции Z.ai на гонконгской бирже упали ранее на неделе после сильного летнего роста, но восстановились после новостей о новом привлечении средств. Акции Minimax также испытывают трудности с удержанием роста после IPO. Эти колебания отражают осторожность инвесторов на фоне неопределенности в развитии технологий ИИ и стратегий монетизации.
Модели выручки и динамика рынка резко различаются
Китайские ИИ-модели часто имеют открытый исходный код, что позволяет третьим сторонам запускать программное обеспечение самостоятельно, ограничивая прямой доход разработчиков. В отличие от этого, американские компании, такие как OpenAI и Anthropic, в основном работают с закрытыми моделями, где затраты на выполнение задач выше, что приводит к большей прямой выручке. Это фундаментальное различие влияет на финансовый масштаб и стратегии роста ИИ-компаний в каждой стране.
Анализ Rhodium отмечает, что китайские ИИ-компании сталкиваются с трудностями устойчивого масштабирования из-за этого разрыва в доходах. Государственное финансирование поддерживает инфраструктуру, такую как чипы и серверы для ИИ — более 60% инвестиций в китайское ИИ-оборудование поступают от государственных структур — но прямое финансирование передовых ИИ-лабораторий остаётся ограниченным. Такая финансовая среда добавляет неопределённости долгосрочным перспективам роста китайских ИИ-стартапов.
Риски рынка на фоне быстрого развития ИИ
Американские технологические акции пережили волатильность после того, как руководители ведущих американских ИИ-компаний предупредили о рисках, связанных с быстрым развитием ИИ, призывая к осторожности. Китайские лидеры ИИ пока публично не комментировали эти опасения, но чувствительность сектора к рыночным условиям очевидна по последним колебаниям цен акций и активностям по привлечению средств.
Партнёр Rhodium Логан Райт отметил сложный климат на рынке акций в Китае, что может повлиять на способность китайских ИИ-компаний обеспечивать устойчивое финансирование. Противоположные регуляторные и финансовые условия в Китае и США, вероятно, будут влиять на развитие и конкуренцию этих компаний на глобальной арене.
Вывод: Несмотря на быстрый рост, китайские ИИ-компании генерируют лишь около 10% выручки лидеров США — OpenAI и Anthropic, что отражает различия в бизнес-моделях, разрывы в оценках и сложности с финансированием.