J.P. Morgan Asset Management называет высококачественные облигации редкой возможностью. По словам портфельного управляющего Прии Мисры, инвесторы могут получать доходность 6,5% от наиболее надежных компаний, не переходя к бумагам с более низким рейтингом. Это предложение особенно актуально для тех, кто ищет доход и хочет снизить чрезмерную зависимость от акций компаний, связанных с искусственным интеллектом и технологиями. При этом собственный биржевой фонд JPMorgan Core Plus Bond Fund ETF потерял с начала года более 5%, напоминая, что облигации остаются чувствительными к изменению ставок.
Доход без перехода к более низким рейтингам
Главный аргумент Мисры — инвесторам не нужно жертвовать кредитным качеством ради более высокого дохода. По ее словам, компания видит возможность получать доходность 6,5% от высококачественных корпоративных заемщиков; это позволяет принять на себя кредитный риск, не вкладываясь в компании с более низкими рейтингами.
Эта позиция отражена в биржевом фонде JPMorgan Core Plus Bond Fund ETF (JCPB), которым Мисра управляет совместно с коллегами. По данным сайта компании, на 31 августа активы фонда составляли почти 16 млрд долларов, а чуть более трех четвертей его вложений приходилось на долговые бумаги с рейтингом BBB или выше.
Изменения в портфеле отражают избирательный подход
Мисра рассказала, что недавно фонд увеличил вложения в бумаги с рейтингами BB и B после расширения спредов по высокодоходным облигациям. Она также отметила предпочтение некоторым бумагам инвестиционного уровня и сообщила, что в предыдущие дни управляющие начали увеличивать дюрацию, полагая, что изменение ставок может приближаться к завершению.
Это не означает, что фонд безоговорочно ставит на облигации. По данным FactSet, на момент закрытия торгов в пятницу JCPB потерял с начала года более 5%. Убыток показывает, насколько рост ставок может обойтись дорого даже диверсифицированному облигационному портфелю, и подчеркивает важность момента входа и выбора бумаг для результатов фонда.
Облигации помогают уравновесить концентрацию на ИИ
Мисра представила облигации как способ диверсифицировать портфель инвесторам, обеспокоенным значительной долей акций компаний, связанных с искусственным интеллектом. Доходность облигационного портфеля может формироваться за счет казначейских облигаций США и корпоративных заемщиков за пределами технологического сектора, а не зависеть от тех же факторов, что и портфель акций с высокой долей компаний в сфере ИИ.
Это различие важно для инвесторов, которым нужен доход от портфеля наряду с вложениями в акции компаний роста. Облигации не защищены от рыночного риска, но на их доходность могут влиять процентные ставки, государственный долг и состояние корпоративного кредитования, а также события в технологической отрасли. Мисра предупредила, что инвесторам следует оценивать эмитентов и секторы по отдельности, в том числе выяснять, не слишком ли велик долг компаний.
Ставки, устойчивость компаний и риски на рынке жилья
Соосновательница BondBloxx Джоанна Гальегос также призвала инвесторов обратить внимание на корпоративный долг, отметив, что доходность на долговых рынках исторически привлекательна. По ее мнению, доход от облигаций может сгладить колебания других частей портфеля. Кроме того, она указала на высокие базовые ставки, которые охарактеризовала как стабильные.
Гальегос заявила, что финансовое положение компаний остается устойчивым, а экономика продолжает расти; по ее мнению, эти факторы упускают из виду при обсуждении ставок по казначейским облигациям. Мисра, в свою очередь, указала на другой риск: более высокие расходы на заимствования могут негативно сказаться на рынке жилья. Вместе эти оценки показывают, почему потенциальный доход нужно сопоставлять с чувствительностью к ставкам и финансовым состоянием отдельных заемщиков.
Результаты фондов показывают компромиссы
BondBloxx предлагает биржевые фонды, инвестирующие в казначейские облигации, корпоративный долг, частное кредитование и развивающиеся рынки. Например, по данным FactSet, фонд BondBloxx Private Credit CLO ETF (PCMM) потерял с начала года 0,6% на момент закрытия торгов в пятницу — это меньшее снижение, чем у JCPB, но все же отрицательная доходность.
Эти показатели не дают прямого сравнения результатов: фонды инвестируют в разные сегменты долгового рынка. Однако они показывают, почему общих утверждений о привлекательной доходности недостаточно: необходимо изучить активы фонда, связанные с ними риски и недавние результаты. Инвесторам, рассматривающим такую возможность, важно учитывать, что Мисра делает акцент на анализе каждой облигации и каждого сектора в отдельности.
Главное: доходность 6,5% по высококачественным облигациям, на которую указывает JPMorgan, — возможность получать доход, а не гарантия прибыли; значение по-прежнему имеют чувствительность к ставкам и качество заемщиков.
