CVS разделит аптечную сеть и медицинский бизнес

CVS Health планирует к первой половине 2028 года разделиться на две публичные компании: около 9 000 розничных аптек отделят от страхового бизнеса и Caremark — компании, управляющей льготами на рецептурные препараты. Нынешние акционеры получат акции обеих компаний, что положит конец структуре, созданной после покупки CVS компании Aetna в 2018 году.

Две компании — разные направления бизнеса

Страховая компания и бизнес по управлению льготами на лекарства сохранят название CVS Health; возглавит их нынешний генеральный директор Дэвид Джойнер. Розничный бизнес будет работать под названием CVS Pharmacy, а руководить им будет Прем Шах, ныне один из президентов CVS Health. Компании будут торговаться на бирже отдельно друг от друга; CVS пока не объявила о назначении других руководителей или членов советов директоров.

В результате разделения аптечная сеть отделится от Caremark, которая ведет переговоры о ценах на лекарства и управляет льготами на рецептурные препараты для страховщиков и работодателей. CVS объединила эти направления со страховым бизнесом Aetna и другими медицинскими услугами. План компании знаменует существенный отход от интегрированной модели, созданной за счет приобретений.

Отказ от стратегии с Aetna

В 2018 году CVS купила страховую компанию Aetna за 78 миллиардов долларов. Сделка помогла создать компанию, объединяющую розничные аптеки, страхование и управление льготами на лекарства. Теперь CVS намерена отделить аптеки от страхового бизнеса и направления PBM, а не оставлять их в составе одной публичной компании.

В новую страховую компанию и бизнес по управлению льготами на лекарства также войдут поставщик первичной медицинской помощи Oak Street Health, компания Signify Health, предоставляющая медицинские услуги на дому, и подразделение CVS по продаже специализированных лекарств. Таким образом, новая CVS Health останется медицинской компанией с несколькими направлениями бизнеса, хотя розничные аптеки будут выделены в отдельную структуру.

Предполагается, что у обеих новых компаний будут собственные стратегические приоритеты. По словам CVS, разделение даст каждой из них больше возможностей для внедрения инноваций и технологий, а также повышения эффективности; кроме того, компании смогут уделять больше внимания взаимодействию с потребителями, доступности услуг и координации медицинской помощи.

Масштаб бизнеса, который предстоит разделить

В 2025 году аптечный бизнес CVS зафиксировал продажи на сумму 37,66 миллиарда долларов. Выручка страхового подразделения составила 36,29 миллиарда долларов, а сегмент медицинских услуг принес 51,24 миллиарда долларов. Эти показатели демонстрируют масштаб бизнеса, который предстоит разделить, хотя по плану медицинские услуги войдут в одну компанию со страхованием и Caremark, а не с отдельной аптечной сетью.

Решение о разделении принято по итогам стратегического анализа, проведенного советом директоров CVS. В ходе анализа в октябре 2024 года компания также рассматривала возможность отделить розничные аптеки от страхового бизнеса. Нынешний план появился на фоне программы Джойнера по оздоровлению бизнеса, которая включает закрытие магазинов и кадровые перестановки, меры по сокращению расходов на программы Medicare Advantage и цель сэкономить 2 миллиарда долларов.

С тех пор как в октябре 2024 года Джойнер стал генеральным директором, акции CVS подорожали примерно на 70%, а рыночная стоимость компании достигла 117 миллиардов долларов. Таким образом, объявленное разделение затронет бизнес, который стремится сократить расходы, а его генеральный директор будет руководить страховой компанией и подразделением PBM, сохраняющими название CVS Health.

Регуляторное давление усиливается

Деятельность менеджеров по управлению льготами на лекарства (PBM) подвергается критике со стороны обеих партий в Вашингтоне и законодательных собраниях штатов. Их роль в переговорах о ценах на лекарства и управлении льготами на рецептурные препараты вызывает вопросы о прозрачности ценообразования, рыночной власти и возможном конфликте интересов, когда PBM принадлежит той же компании, что и страховщик с аптечной сетью.

В феврале Конгресс принял реформы в сфере PBM, в том числе изменения порядка оплаты их услуг в рамках Medicare Part D. Штаты также все чаще принимают меры, ограничивающие владение аптеками компаниями PBM. Отделение розничной сети CVS от Caremark изменит структуру собственности компании, однако оба бизнеса по-прежнему будут работать на одном рынке медицинских услуг.

Разделение произойдет не сразу

CVS рассчитывает завершить разделение в первой половине 2028 года. До этого момента материнской компанией останется CVS Health, а нынешним акционерам придется ждать запланированного распределения акций двух компаний. CVS пока не объявила о других назначениях руководителей и членов советов директоров будущих отдельных компаний.