SEC запускает исключение для инноваций по токенизированным акциям
17 сентября 2026 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) издала постановление об установлении пятилетнего Исключения для инноваций, которое разрешает определённым регулируемым торговым площадкам выпускать токенизированные представления публично торгуемых американских акций. Этот нормативный путь вступает в силу немедленно и направлен на содействие инновациям в торговле ценными бумагами, позволяя предлагать токенизированные акции при соблюдении определённых гарантий.
Исключение устанавливает условия, согласно которым держатели токенов сохраняют те же права, что и традиционные акционеры, включая право на дивиденды и голосование, а компаниям предоставляется возможность возражать против токенизации своих ценных бумаг. Этот шаг знаменует важный регуляторный рубеж после неудачи Сената принять Закон о ясности в начале сентября 2026 года, который должен был прояснить регулирование цифровых активов.
Предыстория и рыночный контекст
Токенизация — это процесс выпуска цифровых токенов на блокчейн-сетях, которые представляют владение реальными активами, такими как акции. Эта технология обещает повысить доступность и ликвидность за счёт дробного владения и ускоренного расчёта сделок. Крупные финтех-компании, такие как Coinbase, Robinhood, Gemini и Kraken, уже запустили продукты с токенизированными акциями за рубежом, но пока не предлагают их розничным инвесторам в США из-за регуляторных неопределённостей.
Исключение для инноваций от SEC является частью более широкой инициативы Project Crypto, запущенной в 2025 году, которая направлена на интеграцию блокчейн-технологий с американскими рынками капитала. Разрешая торговлю токенизированными акциями в контролируемых рамках, SEC стремится стимулировать ответственное внедрение инноваций и собирать данные для разработки будущих постоянных правил для цифровых ценных бумаг.
Основные условия и защита инвесторов
В рамках Исключения для инноваций токенизированные акции должны иметь все права акционеров, эквивалентные их традиционным аналогам. Это включает право на дивиденды и возможность голосовать по корпоративным вопросам, что снимает опасения как эмитентов, так и инвесторов. Исключение также требует от торговых платформ уведомлять компании за 30 дней до начала предложения токенизированных версий их акций, предоставляя эмитентам возможность возражать и блокировать такие предложения.
Для снижения рисков, связанных с повышенной волатильностью и ценовыми колебаниями, характерными для менее ликвидных рынков, SEC ввела ограничения по объёмам торгов токенизированными акциями. Эти меры призваны защитить инвесторов, одновременно позволяя рынкам развиваться. Регуляторный подход SEC носит временный характер, создавая гибкую среду для наблюдения за развитием событий перед установлением постоянных правил.
Реакция отрасли и эмитентов
Отрасль восприняла нововведение с осторожным оптимизмом. Robinhood, ранее подвергавшийся публичной критике со стороны генерального директора AMC Адама Арона за модель токенизированных акций, объявил о планах улучшить своё предложение, позволив держателям токенов обменивать их на базовые акции в соотношении один к одному и предоставлять права голоса. Это демонстрирует стремление привести продукты токенизированных акций в соответствие с ожиданиями традиционных акционеров.
Представитель SEC сообщил, что текущие переговоры с эмитентами показывают растущее признание потенциала технологии токенизации, несмотря на первоначальные сомнения. Это свидетельствует о том, что токенизированные акции вскоре могут стать обычным явлением на американских фондовых рынках, особенно по мере адаптации платформ к требованиям регуляторов и эмитентов.
Возможное влияние на рынки капитала США
Новый нормативный каркас открывает путь для почти круглосуточной торговли токенизированными акциями, что существенно отличается от традиционных часов работы американских фондовых бирж, обычно с 9:30 до 16:00 по восточному времени в рабочие дни. Непрерывная или расширенная торговля может повысить ликвидность и предоставить инвесторам по всему миру больший доступ, особенно в финансовых экосистемах, ориентированных на блокчейн.
Однако ограничения по объёмам и право эмитентов накладывать вето призваны сбалансировать инновации и целостность рынка. Предоставляя возможность торговать токенизированными акциями с полными правами акционеров в регулируемой среде, SEC готовит американские рынки к эволюции вместе с технологическими достижениями, сохраняя при этом защиту инвесторов и стандарты корпоративного управления.
Основной вывод: Исключение для инноваций SEC официально разрешает токенизированные американские акции с правами акционеров, открывая регулируемый путь к почти круглосуточной торговле акциями и интеграции блокчейна.