CFTC выявляет уязвимости к манипуляциям в контрактах на упоминания
Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) выпустила директиву 22 сентября 2026 года, предупреждая регулируемые организации о возросшем риске манипуляций в контрактах на упоминания в прогнозных рынках. Эти контракты рассчитываются исходя из того, появятся ли в речах или трансляциях определённые слова или выражения, что делает их уязвимыми, поскольку расчёт зависит от субъективного, не независимого поведения.
В своём сообщении CFTC разъяснила, что не вводит новых нормативных требований, а лишь консультирует назначенные организаторы торгов по соблюдению Закона о товарной бирже при листинге таких контрактов. Это предупреждение последовало за усиленным вниманием к рынкам упоминаний из-за опасений их подверженности злоупотреблениям.
Что такое контракты на упоминания и почему они важны
Контракты на упоминания — это новый тип инструментов прогнозных рынков, где трейдеры делают ставки на появление определённых слов в публичных заявлениях, например, в корпоративных телефонных конференциях по итогам квартала, политических выступлениях или телевизионных эфирах. Например, контракт может рассчитываться по факту, упомянет ли генеральный директор «рост выручки» во время отчётного звонка.
Этот тип контрактов особенно чувствителен, так как результат зависит от фактических действий или речи человека, что может быть подвержено влиянию или манипуляциям. В отличие от классических фьючерсов или опционов, где цены формируются рыночными силами или проверяемыми событиями, контракты на упоминания опираются на отдельные, зачастую непроверяемые действия, что повышает риск вмешательства инсайдеров.
Недавние меры и реакция отрасли
Вопрос получил широкую огласку после дела в июле 2026 года, когда Габриэль Перес, оператор телесуфлёра бывшего президента Дональда Трампа, был оштрафован CFTC на 172 539 долларов за инсайдерскую торговлю, связанную с контрактами на упоминания на платформе Kalshi. Этот случай показал, как лица с привилегированным доступом могут использовать такие рынки в своих целях.
В августе 2026 года Kalshi, одна из немногих регулируемых в США платформ, предлагающих рынки упоминаний, убрала контракты, связанные со спортивными событиями, после внутреннего обзора агентства. Её главный конкурент, Polymarket, ограничивает контракты на упоминания только международной биржей, не подпадающей под юрисдикцию CFTC. Представитель Kalshi Элизабет Диана подтвердила, что компания ранее сотрудничала с CFTC по этим вопросам.
Рекомендации CFTC по снижению рисков манипуляций
В письме CFTC перечисляет четыре фактора, которые биржи должны учитывать перед листингом контрактов на упоминания: внешние обязательства лица или организации, чья речь влияет на расчёт; возможное внешнее давление на речь; возможность независимой проверки слов или действий; а также наличие надёжных механизмов контроля для выявления манипуляций.
Кроме того, агентство поощряет ранний диалог с Департаментом рыночного надзора для разработки контрактов, минимизирующих риски манипуляций. Такой проактивный подход направлен на баланс инноваций в прогнозных рынках с защитой инвесторов и обеспечением целостности рынка в рамках Закона о товарной бирже.
Последствия для будущего прогнозных рынков
Консультация CFTC сигнализирует о ужесточении регулирования новаторских финансовых продуктов, таких как контракты на упоминания, где стандартные рыночные предположения о прозрачности и проверяемости не всегда применимы. Поскольку платформы вроде Kalshi подвергаются проверкам и санкциям, будущее таких контрактов, вероятно, будет связано с усилением требований к соблюдению правил и контролю.
Для трейдеров и операторов рынков это означает повышенное внимание к дизайну контрактов и взаимодействию с регуляторами. Позиция агентства может оказать влияние на аналогичные площадки по всему миру, поскольку контракты на упоминания набирают популярность, но остаются трудными для регулирования из-за зависимости от субъективных событий.
Вывод: Предупреждение CFTC подчёркивает необходимость строгого контроля за контрактами на упоминания в прогнозных рынках, чтобы предотвратить манипуляции и сохранить целостность рынка.